Política monetaria y choques de oferta: El fin del super-ciclo de commodities en América Latina

Resumen

El presente trabajo muestra que el choque de oferta, asociado al fin del super-ciclo de commodities, generó la mayor parte de las fluctuaciones cíclicas en el crecimiento e inflación en América Latina durante el período 2014-2016. Empleando un modelo de Vectores Autorregresivos Estructurales con restricciones de signos, se muestra que en los países importadores netos de commodities el choque de oferta se reflejó en mayores tasas de crecimiento y menor inflación, registrándose el efecto contrario en las economías exportadoras netas de commodities. Posteriormente, se destaca la disyuntiva que enfrentaron los bancos centrales de la región sobre la reacción adecuada de tasa de interés ante estos episodios y se revisan las herramientas complementarias con que cuentan. Se argumenta que, aún en presencia de altas volatilidades inflacionarias y cambiarias originadas por el choque de oferta, los bancos centrales lograron mantener ancladas las expectativas de inflación.