Estructura Temporal de los Rendimientos del BCH

Resumen

Este documento analiza los rendimientos de las letras y bonos emitidos por el Banco
Central de Honduras (BCH) a trav´es del Modelo Af´ın de estructura temporal de tasas
de inter´es de Adrian et al. (2013)1. La investigaci´on descompone los rendimientos en dos
factores no observables: (i) las expectativas futuras sobre tasas de inter´es de corto plazo
y (ii) la prima por plazo. Los resultados basados en datos de 2007 a 2025 muestran que
las expectativas futuras son el principal componente de los rendimientos, mientras que
la prima por plazo adquiere mayor relevancia en los instrumentos de mayor vencimiento.
Adicionalmente, se analizan los determinantes de la prima por plazo utilizando regresiones
con par´ametros variantes en el tiempo (TVP por sus siglas en ingl´es), identificando
este enfoque como el m´as adecuado. Los hallazgos indican que la inflaci´on esperada y el
riesgo soberano, medido a trav´es del ´Indice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI),
son los principales determinantes de la prima por plazo, con una contribuci´on menor de
la prima por plazo de los Estados Unidos de Am´erica (EUA).