El efecto Traspaso de las Tasas de Interés en República Dominicana

Resumen

El estudio de los mecanismos de transmisión es esencial en la banca central moderna para el diseño e implementación de una estrategia de política monetaria efectiva y eficiente. En República Dominicana la literatura sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria es incipiente y se ha concentrado, en gran medida, en el mecanismo de transmisión del tipo de cambio. Este sesgo en los estudios de mecanismos de transmisión tiene su explicación histórica. Desde su fundación hasta el primer lustro de los años ochenta, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) mantuvo vigente un sistema cambiario fijo donde el tipo de cambio representó el ancla nominal de los precios. Con la liberalización de los mercados financiero y cambiario en los noventas, sin embargo, se hicieron operativos otros mecanismos de transmisión de política monetaria como el crédito y las tasas de interés. El presente estudio forma parte de una agenda más comprehensiva de investigación sobre el canal de tasa de interés de transmisión de los cambios de política monetaria. Dicha agenda comprende dos fases. En la primera fase se estima el efecto traspaso (pass-through) de la tasa de interés de política monetaria a las tasas de largo plazo del sistema financiero. En la segunda fase, se estudia el impacto de las tasas de interés de largo plazo y las tasas reales en el sector real de la economía, particularmente en variables como el producto y la inflación. El presente documento contiene los resultados de la primera fase de la agenda de investigación.