Shocks a los términos de intercambios y sus efectos macroeconómicos

Resumen

Esta investigaci´on examina los efectos din´amicos de los shocks a los t´erminos de intercambio (ToT) sobre la econom´ıa de Nicaragua, enfoc´andose en su persistencia e impacto en variables macroecon´omicas clave. Los resultados muestran que un shock positivo en los ToT genera un impulso inicial en el producto, el consumo y la inversi´on, lo que sugiere un est´ımulo a la actividad econ´omica dom´estica. En cuanto al sector externo, la balanza comercial presenta una mejora inicial, seguida por una reversi´on, en concordancia con el efecto Obstfeld-Svensson-Razin
(ORS). La literatura econ´omica muestra que, en general, los shocks a los t´erminos de intercambio explican una proporci´on relativamente baja de la varianza del producto y otros agregados macroecon´omicos —alrededor del 10%—. Sin embargo, en el caso de Nicaragua, estos shocks explican hasta el 27% de la variabilidad del PIB en el noveno trimestre. Este hallazgo es consistente con estudios que se˜nalan que los efectos de los shocks a los ToT tienden a amplificarse en econom´ıas con reg´ımenes cambiarios fijos o semifijos. Dado que Nicaragua opera bajo
un r´egimen de crawling peg, la magnitud observada refuerza la importancia de considerar el contexto cambiario al analizar la transmisi´on de shocks externos en econom´ıas peque˜nas y abiertas. Finalmente, la descomposici´on hist´orica revela que los shocks de absorci´on —vinculados al consumo y la inversi´on— jugaron un papel importante en el comportamiento de la balanza comercial durante los ´ultimos diez a˜nos.

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