Indicadores de riesgo soberano desde la óptica del modelo de derechos contingentes: Aplicación a Uruguay

Autores/as

  • Adolfo Sarmiento Banco Central de Uruguay
  • Luciana Etcheverry Universidad Católica del Uruguay

Palabras clave:

riesgo crediticio soberano, sostenibilidad, macrofinanzas, dinámica de la deuda

Resumen

La salida de la crisis económica del año 2002 marcó un cambio en la gestión de la deuda pública uruguaya. Este articulo presenta un análisis de sostenibilidad de la deuda soberana uruguaya y el riesgo crediticio del sector público desde un enfoque macrofinanciero para el período 2002-2013. Para ello se elaboraron indicadores desde la óptica del modelo de derechos contingentes y hojas de balances ajustadas por riesgo (Gray y Malone et al.), que conjuntamente con el EMBI para Uruguay, complementan el análisis tradicional de la deuda. Los indicadores no señalaron sostenibilidad en la deuda pública hasta mediados del 2005, ilustrando que si bien se evitó entrar en cesación de pagos, los problemas de liquidez se vieron aliviados recién hacia finales del 2005. La crisis internacional de 2008 aumentó el nivel de riesgo percibido por el mercado, pero tan solo ocasionó una disminución transitoria en los indicadores. Desde el año 2010 los spreads de los bonos uruguayos mostraron un bajo nivel de riesgo, lo cual fue validado por la recuperación del grado inversor en el año 2012. En la actualidad según el modelo de derechos contingentes la alta y sólida distancia al default (DTD) indicaría que no existen problemas de liquidez y que los niveles de deuda son sostenibles.

Descargas

Publicado

2018-10-12