Más allá de la tasa de política: Una historia monetaria de Centroamérica y República Dominicana en 2024-2025
Autor: Luis Ortiz Cevallos. No. 166 – diciembre 2025.
En esta nota argumento que en Centroamérica y República Dominicana la política monetaria operó durante 2024–2025 fundamentalmente a través de instrumentos cuantitativos y no mediante la tasa de interés de referencia. La evidencia sugiere que las variaciones en la liquidez sistémica se originaron, principalmente, en flujos externos y no en decisiones discrecionales de política basadas en tasas. Explico que la tasa pierde autonomía operativa debido a un límite impuesto por el entorno financiero internacional. Este límite externo es funcionalmente análogo a la cota inferior cero observada en economías avanzadas, desplazando la transmisión monetaria hacia el manejo de cantidades más que hacia el precio del dinero. La expansión reciente de agregados monetarios en el norte de la región es, en gran medida, coyuntural y responde a condiciones migratorias excepcionales, no a un incremento estructural en la capacidad de creación endógena de liquidez. Concluyo que la estabilidad financiera en la región depende menos de la calibración de la tasa de política monetaria y más de la capacidad de administrar liquidez en un contexto de dominancia externa.
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